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中國股市的暴漲暴跌、北京政府的強力救市、護盤，是近1個多月以來，全球最受矚目的財金事件，與希臘危機並列金融市場兩大重頭戲碼─許多人甚至認為陸股影響更大、更有看頭。不過，強力救市後平穩一陣的陸股本周又開始下跌，外界都關注股市還要跌多少才能止穩，及官方是否再出手相救。

中國股市這波的牛市，是從去年第4季開始起漲，短短半年多，從2200點左右一路飆漲，6月上旬就站上5000點以上，上漲超過一倍，算算只花了1年就上漲150%，堪稱驚人。但在6月12日觸及5166點後，接著就開始崩跌，上證指數在短短3周下挫30%，這個跌幅已符合熊市定義；政府終於受不了進場援救。

政府的救市手法，一次比一次強、一招比一招狠，但也越來越離譜。從各大小官員表態挺股市，談股市健全的口頭護盤，到證監會調整融資擔保規定、禁止大股東減持賣股、要求國企不能減持、人行注資與降息，再到國企金融單位撒大把鈔票買進護盤，最後是證監會調查「惡意賣空者」不夠，還要由公安部出面「調查惡意賣空股票、打擊股市違法行為」，甚至把空頭打成「邪惡外資」、「敵對勢力」蓄意作空陸股。

陸股最後是回穩了，但數兆美元的市值不見了，政府對股市的干預，已造成中國股市信譽受損。

北京政府強力救市的原因，外界解讀有政治、有經濟因素。政治的解釋是北京的威權控制，是以亮麗的經濟表現換取；中國社會缺乏正常民主社會紓緩社會壓力的結構與管道，如果經濟變差、失業增加、民眾變窮，社會就會浮動，造成政治壓力。

雖然中國也曾經歷過股市大跌，例如上海A股在2005年9月由1000點起漲，2007年10月16站上6100點高峰後，半年就崩跌50%，當時也無如此強烈的護盤托市行動。

不過，今昔相比，當年參與股市投資者少，但現在投資人數量遠高於當年，且這次的牛市吸引更多民眾投入，5-6月時，平均每天有17萬人開戶，是去年平均數的10倍；最高峰時，一周就增加400多萬戶投資人，現在估計開戶投資人已有1.5億。因此，政府必須進場護盤、支撐股市，以免引發社會動盪，影響政治穩定。

經濟方面的理由，除了怕股市崩盤，民眾財富損失而影響到消費外，最重要的是支撐股市，讓那些景況差的企業（包含國企），因為市值高有助募資而能在財務上喘口氣。不過，也有人認為中國家庭中，股市資產占的比重仍低，且股市漲跌之間只有半年，財富效應不明顯，因此對經濟的影響有限。

但不論政治或經濟上的護盤理由有多少，這次北京的股市政策都算是失敗。始則未能及早察覺股市過熱，事前先踩煞車，甚至官員的言論與某些政策還變相再鼓勵市場上漲；待過熱反轉向下後，官府又過早出手進場救市。

如果北京能沈住氣，待其下跌到接近合理價位再出手，收效大而耗費少。但太早出手的結果就是一救再救都無效，子彈消耗、威信也下滑，最後搞出公安部官員進場救市的全球笑話。但那些國營銀行，已平白投入超過2000億美元在救市中，未來可能成為另一波炸彈。

這次中國股市的例子可看出，即使是掌控力極大的北京，要對抗整個市場排山倒海的賣壓，也是力有未逮，而以官方力量橫加干預市場後的苦果與後遺症，未來可能逐一浮現。除非出現系統性風險，否則官府最好聰明一點勿輕易入市干預；甚至即使有系統性風險，干預也要抓好時點且更有技巧，否則終難成事。台灣政府一直有干預股市的惡習，北京的這堂課，足為殷鑑。


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完整圖文網址: 風評：在政治與經濟、救與不救間徘徊的中國股市
新聞提供：風傳媒



新聞來源https://tw.news.yahoo.com/風評-在政治與經濟-救與不救間徘徊的中國股市-風傳媒-012000363.html

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